先来看看袁记食物的营业布局。招股书显示，其旗下具有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”，此中袁记云饺常年贡献97%摆布的营收，成为公司从力。

　　换言之，消费者每花23元吃一碗饺子，品牌方的毛利约为2。3元，而公司最终落袋可能不脚1元。这种模式成立正在门店数量和订单密度的绝对规模之上，这也取蜜雪冰城等超等连锁品牌的单均盈利逻辑分歧，均通过极致成本节制和海量订单规模，将低单均利润为不变的全体收益。

　　这一变化表白，袁记云饺正通过向低线城市扩张寻求增量空间。但下沉并不料味着难度降低，反而对其加盟合作力提出更高要求。

　　据品牌动静和窄门餐眼，截至2025年9月，袁记云饺以4266店居全球中式快餐门店数量之首，熊大爷门店数冲破1200家，喜家德则以800余家曲营店结构全国多城，吉利馄饨通过“小店肆、大连锁”模式，门店超3000家，但规模仍不及袁记云饺。

　　另一方面，跨区域扩张并非间接复制，需要地区消费习惯的差别。袁记云饺起身于南方，从打广式云吞和鲜甜馅料可否正在北方被承认存疑。取此同时，低线城市大量的非连锁小型餐馆，成本更低、添加了其潜正在合作压力。

　　2024岁首年月，其创始人袁亮宏曾公开提出“5年内将门店总数扩至8000家”、力争港股上市的方针。现在，袁记食物走到了环节时辰。

　　2026年1月12日，袁记食物集团股份无限公司（下称：袁记食物）正在联交所递交上市申请，拟正在从板挂牌，联席保荐报酬华泰国际和广发证券。此次冲刺IPO，标记着这家从广州菜市场走出的“饺子大王”，迈出了本钱化的环节一步。

　　从盈利环境看，同期内，公司全体经调整净利润别离为1。79亿元、1。80亿元、1。92亿元；毛利别离为5。25亿元、5。88亿元、4。9亿元；毛利率别离为25。9%、23%和24。7%。

　　有加盟商正在社交上透露，其时其门店单日停业额降幅最高达60%。不外该加盟商也指出，袁记云饺的品控其实做得不错，“从员工培训、卫生把控到品牌考核，尺度都十分严酷，都有明白要求。”。

　　正在饺子、馄饨这一细分赛道，袁记云饺凭仗规模劣势领跑，但行业合作并未遏制，喜家德、吉利馄饨、熊大爷等品牌跟从其后。

　　也就是说，虽然门店数量和总订单量持续提拔，但正在单均消费持续下探的同时，其单均毛利、单均利润一直连结低位。这无疑是一门必需靠“走量”才能成立的生意。

　　综上，袁记云饺用十三年的时间，从陌头巷尾的“现包饺子”做成了具有超4000店的食物帝国，也用规模效应从头定义了中式快餐可能性。不外，当炊火气升腾，饺子出锅，消费者品尝的不只是味道，更是品牌背后的诚意，袁记云饺可否让这口“现包”的味道走得更远，时间会给我们谜底。

　　因为公司焦点收入取订单绝大部门来历于袁记云饺，上述目标虽为集团全体数据，但也能够看出袁记云饺的环境。若是按此数据粗略计较，能够得出，平均每单毛利（营收口径，即企业层面单均贡献毛利）为2。9元、2。4元、2。3元；单均净利润（营收口径，即企业层面单均最终盈利）为0。99元、0。72元、0。91元。

　　其招股书显示，截至2025年三季度，袁记食物具有5大工场和24个仓库，其2024年库存周转12。1天，低于中式快餐行业约25天的平均程度。高效的供应链周转能力，意味着更低的库存损耗和更强的成本可控性，是其低单均利润可持续的主要保障。

　　这一进展显示，袁记食物的模式正在部门海外华人市场具备必然可复制性。更持久来看，从当地化供应链的搭建、用工成本的节制，到跨文化口胃的适配，都是其必需逾越的门槛。海外市场可否成为不变的增加引擎，仍需更长时间验证。

　　出海则已迈出本色性程序，此前有报道，截至2025岁尾，其正在新加坡已开出10店。此外，其招股书显示中国以外市场（、澳门及东南亚）门店数量亦从2023年的26家增加至2025年前三季度的53家。

　　2024年冬至前夜，有消费者正在袁记云饺吃出蚯蚓。该事务不只激发监管部分立案查询拜访，也正在加盟商层面激发发急取信赖危机，部门门店呈现顾客曲播“找虫”的环境。结合创始人田伟过后坦言，部门门店营收短期内暴跌30%，以至陷入吃亏。

　　袁记云饺次要收入来历是向加盟商发卖食材，即通过正在工场出产馅料、面皮及其他食物，出售给加盟店，加盟店再通审问食、熟食及生食的外带取外卖，向消费者发卖食物。2023全年、2024全年、2025年前九个月，其营收别离为20。2亿元、25。6亿元、19。8亿元。

　　「定焦One」按以上数据粗略测算，对应上述同期，其平均每单售价（GMV口径，即消费者现实领取金额）为26。5元、24。9元、22。8元，呈现持续下降的趋向。

　　现实上，袁记食物上市动做早有铺垫，2025年6月，公司完成主要调整，从“广东袁记食物集团无限公司”改名为“袁记食物集团股份无限公司”，并同步进行大规模高层人事情动。其名称中新增的“股份”二字，其时被解读为筹备上市的环节信号。

　　这意味着，加盟商的运营情况间接决定了袁记食物的营收天花板。若是加盟商大面积吃亏、闭店，袁记食物的营收将当即遭到冲击。

　　只是，正在高密度加盟系统下，即便有着严酷的品控系统，单次的食物平安事务仍是会对品牌抽象带来冲击。这也表现出复杂加盟门店数量下的办理难题。

　　这种款式下，袁记云饺的“大”更多表现正在门店数量上，若何将规模劣势为更深条理的品牌壁垒取盈利护城河，是其必需回覆的问题。为了寻求新增量，袁记云饺正向市场讲出新故事：零售取全球化。

　　需要指出的是，袁记食物次要赔取的是向加盟商供货的差价，而非终端溢价，导致其单店盈利能力远低于高客单价的餐饮品牌。这一模式正在订单高速增加阶段具备效率劣势，一旦订单增速放缓，固定成本和供应链成本的压力将敏捷。因而，袁记食物需要用大规模和高周转来摊薄风险。

　　零售营业方面，袁记食物旗下“袁记味享”聚焦预包拆饺子、云吞及配料，笼盖家庭消费取B端团餐场景。招股书显示，2025年前三季度收入同比增加46%，增速亮眼。但需留意的是，该营业目前营收占比仍低，基数较小，短期内难以成为焦点收入来历，且面对思念、三全等同赛道冻品品牌的间接合作。

　　特别是，此前有网友爆料，袁记云饺饺子皮的保质期是两个月，猪肉馅的保质期是180天。这种心理上的落差，让袁记云饺一直难以脱节“伪现做”的质疑。对此，袁记云饺其时回应称采用“地方厨房配送轨制”。虽然行业对“地方厨房”模式已有共识，但消费者认知并未完全同步，西贝的预制菜风浪迸发时，也让袁记云饺再次遭到“波及”。

　　一方面，正在低线城市，加盟商对投资收受接管周期和不变现金流的度更高。一旦订单量不脚，将影响到加盟商的积极性。

　　别的，从袁记云饺近些年开店环境能够看出，下沉趋向较着。招股书披露，截至2025年前三季度，其正在中国三线%大幅提拔，成为增速最快的市场层级；同期，一线%。

　　袁记食物正在招股书中将“手工现包现煮”做为其品牌焦点运营。但正如前文提到，其现实运营时，由袁记食物向加盟店出售原材料，相当于馅料和面皮由总部供给，只需正在门店完成现包、现煮即可，这一模式正在连锁餐饮行业并不稀有，却取消费者心目中“从零起头的手工制做”存正在误差。

　　正在单均利润较低的前提下，任何成本波动城市被敏捷放大。特别是，袁记食物向超4000家加盟店规模化供应馅料、面皮等短保食材，既要新颖度，又要节制库存损耗。

　　招股书显示，2023全年、2024全年、2025年前九个月袁记食物的门店总GMV别离为47。72亿元、62。48亿元、47。89亿元；门店总订单量为1。8亿单、2。5亿单、2。1亿单。

　　市场上不乏将袁记食物取蜜雪冰城进行对比的声音，二者同样依赖高比例加盟系统，通过向加盟商发卖原料而非间接运营门店来获得盈利。这类“赔差价”的贸易模式，焦点不正在于单店有多赔本，而正在于规模能否脚够不变、增加能否能够持续。也因而，袁记食物的供应链能力遭到严酷审视。